Метод кумулятивної побудови (Ibbotson’s Build-Up Method)

Основним методом  розрахунку  ставки  дисконту, в умовах обмежених даних,  для  власного  капіталу є  метод кумулятивної побудови (One common approach is the build-up method):

Формула для розрахунку:

(1)   \begin{equation*}  R_e=R_f+(RP_m+RP_i)+RP_s+CRP+RP_{sp} \end{equation*}

  • Re – ставка дисконтування (вартість капіталу)
  • CR – ставка капіталізації
  • Rf – Безризикова ставка – risk-free rate,
  • RPm –  Премія за ризик акціонерного капіталу-  market premium or Equity risk premium,
  • RPi – Галузевий ризик-  industry premium,
  • RPs – Премія за розмір компанії-  size premium,
  • CRP – Премія за ризик країни – country risk premium,
  • RPsp – Специфічні ризики компанії компанії-  company specific risk

RPsp : high volatility (measured by the standard deviation) of returns; poor management; key person and supplier dependence; pending lawsuits; regulatory situations or lack of access to capital.

Виділяють наступні ризики: Якість управління, наявність ключової фігури; Розмір компанії; Товарна і територіальна диверсифікація; Диверсифікованість клієнтури; Фінансова структура; Рівень і прогнозованість грошових потоків; Інші ризики. 0% до 5%:

In EBVS 2020 can find: A discount rate can be determined on the basis of the build-up method; this is less used in business valuation practice but could be applicable if there are no appropriate market data for beta, or there is no appropriate peer group, which is not required in this method.

E(Ri) = Rf + ERP+ α,

where: E(Ri) = cost of equity; Rf = risk-free rate; ERP = equity risk premium (or market risk premium); α = alpha (specific risk).

In business valuation, it is common practice to use risk-free bonds with 10-year or 20-year maturities. If local government bonds are not long-term and/or are not published regularly, the common practice in Europe is to derive the risk-free rate starting with 10-year or 20-year German bonds and increase the yield to redemption by the appropriate country risk premium, as relevant for the subject of the valuation. If projections are in local currency, than additional adjustments of the risk-free rate in Euro are necessary to take account of different inflation rates between Euro and local currency.
The country risk premium can be derived by regressing the local country’s equity market returns against the market returns of a country with a developed capital market. The valuer could use various sources for the country risk premium which are widely recognised and updated, or could calculate a country risk premium by comparing long-term German bonds, government bonds of the subject country and government bonds of other countries with similar credit rating, adjusted for differences.

<<< Повернутись

Leave a Reply

Ваша e-mail адреса не оприлюднюватиметься. Обов’язкові поля позначені *

You may use these HTML tags and attributes:

<a href="" title=""> <abbr title=""> <acronym title=""> <b> <blockquote cite=""> <cite> <code> <del datetime=""> <em> <i> <q cite=""> <s> <strike> <strong>